云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人-腾众软件科技有限公司

云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人(lì)年初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前(qián)这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及(jí)后续(xù)5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一带一路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛(tán)，“一带一(yī)路”相(xiāng)关利(lì)好(hǎo)不(bù)断，板块行情(qíng)得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务院改组又新设国家(云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人jiā)数据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)三(sān)：景气修(xiū)复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全(quán)年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材料高(gāo)度(dù)依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求(qiú)基本(běn)集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游(yóu)领域(yù)需云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的战略性产业(yè)之一，近年来(lái)经历(lì)了行业调整(zhěng)和产能过(guò)剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推(tuī)动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近几年，高速公路(lù)及铁(tiě)路板块上市公司更加注重投资人回(huí)报(bào)，多(duō)家公司发布股东(dōng)回报计(jì)划，大幅(fú)提(tí)高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投(tóu)资人带来确(què)定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需(xū)求回(huí)暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估值也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个(gè)月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳(wěn)增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银(yín)行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间较大。