在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美国经(jīng)济是(shì)否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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