在股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价研究中心(xīn)高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水)角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市(shì)场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水场情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资(zī)者的(de)心态会受(shòu)到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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